长篇鬼故事 - MSCI对A股第三次扩容 对此大家怎么看？

据财联消息，北京时间11月8日上午6点，MSCI宣布纳入a股第三次扩股安排。摩根士丹利资本国际(MSCI)纳入a股的比例不断增加，这不仅给a股带来了“新鲜血液”，也有利于MSCI主题基金。根据Choice统计，今年所有MSCI主题基金都实现了正回报，回报率最高的基金今年实现了56%的回报。

“净值的增加是由于今年股市的整体上涨趋势。另一方面，a股纳入MSCI后，部分外资流入推动了此类指数的上涨。”好买基金研究中心主任曾凌华说。

主题基金的数量和规模持续增长

11月8日凌晨，摩根士丹利资本国际宣布，将实施a股扩张的第三步:将摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)中所有大盘股的包含系数从15%提高至20%，并将中盘股a股一次性纳入包含系数为20%的MSCI Emerging Markets Index。上述变更将在2019年11月26日关闭后生效。摩根士丹利资本国际A股共包括244只大盘股和228只中盘股。中国a股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别达到12.1%和4.1%。

在a股纳入MSCI的预期效果下，国内各大公募基金公司近年来纷纷布局MSCI主题基金。大规模发行热潮始于2018年，今年以来，行业内已成立10只MSCI主题基金。

选择统计显示，目前已有35只MSCI主题基金成立。截至11月7日，MSCI主题基金总规模已达148.53亿元，较去年底增长7.75%。在已建立的基金中，指数型和指数增强型产品占大多数。

从产品设计的角度来看，在基金公司眼里，MSCI持续提高a股的内含比率，为a股市场带来可观的增量资金，尤其是已经包含和将要包含的标的，将直接受益于资金的流入。跟踪MSCI相关指数的基金将分享这部分外资流入跟随a股国际化带来的红利。

据追踪摩根士丹利资本国际指数的资本规模，招商局摩根士丹利资本国际中国a股国际指数基金经理白海峰预测，摩根士丹利资本国际将把a股内含因子从15%提高到20%，这将使a股资本规模增加约350亿美元，达到400亿美元。其中，大盘股内含系数从15%提高到20%将带来约200亿美元的资本流入，中盘股内含系数从0%提高到20%将带来约170亿美元的资本流入增量基金很可能再次超出市场预期，这对MSCI基金将是一个直接的利好，对a股市场的权重股也是一个有力的推动。

“水往低处流，北方的资本预计会继续加速流入。大部分会利用土地存量渠道完成仓位调整。”白海峰表示，虽然中美外贸摩擦有所缓解，但全球经济增长仍面临较大下行压力，货币政策在“价格”调整空之间的可能性正在减弱，但“数量”的改善将成为一个相对确定的因素。由于前一阶段的“价格”调整，世界主要国家的资产估值已经处于高位，风险正在聚集，性价比正在下降。“量”会促进资金持续流向估值较低的资产，而a股估值仍处于相对较低的水平，会吸引资金持续流入。

专题基金的受益程度不同

随着MSCI向a股扩张，MSCI主题基金也从中受益。根据Choice的统计，目前有35只MSCI主题基金，截至11月7日，今年已有23只基金盈利超过30%。其中，年内回报率最高的是CICC摩根士丹利资本国际质量(MSCI Quality)，自年初以来，其净增长率已超过56%。

上海证券基金研究中心分析师韩阳认为，从投资价值的角度来看，摩根士丹利资本国际(MSCI)指数中的a股公司代表了它们的相对成熟、稳定和更好的流动性。未来外国投资者投资a股，会先从这些大中型股票中切入。得益于此，相关MSCI主题基金有望取得良好的业绩。

但基金分析师也警告称，MSCI主题基金的类型复杂，从MSCI扩张中受益的程度也不同。

据悉，摩根士丹利资本国际(MSCI)基础广泛的基金主要有三种类型，即追踪摩根士丹利资本国际中国a股指数、摩根士丹利资本国际中国a股国际指数和摩根士丹利资本国际中国a股国际指数。除了跟踪上述指数的产品之外，一些基金公司还制定了一些风格和行业子指数，如价值指数、股息指数、质量指数、低波动指数和消费指数。

摩根士丹利资本国际(MSCI)中国a股国际通信指数(MSCI China A-Share International Communication Index)是内含指数，它密切跟踪摩根士丹利资本国际(MSCI)的扩张过程，并被纳入摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数体系。摩根士丹利资本国际中国a股指数和摩根士丹利资本国际中国a股国际指数涵盖的范围更广，包括已经包括和预计未来将包括的潜在成份股。摩根士丹利资本国际亚太指数产品前主管倪天慈表示，总体而言，摩根士丹利资本国际中国a股因素指数，如低波动性、高股息、价值、质量等因素，表现优于其他新兴市场和发达市场。因此，不同的指标会在一定程度上受益于扩张，这需要具体分析。

据选股统计，目前有16只摩根士丹利资本国际中国a股国际指数基金。截至今年11月7日，净增长率前十的基金中，有5只基金属于这一类。

华泰白锐摩根士丹利资本国际中国a股国际ETF、南方摩根士丹利资本国际中国a股国际ETF和华夏摩根士丹利资本国际中国a股国际ETF的年回报率分别超过36.48%、35.92%和35.9%。e基金MSCI中国a股国际交易所ETF和MSCI中国南方a股国际交易所A收益率也位列前十，分别为34.55%和33.74%。

此外，华夏MSCI中国A股国际ETF Link A、华泰白锐MSCI中国A股国际ETF Link A、景顺长城MSCI中国A股国际ETF、建行MSCI中国A股国际ETF的年收益率均高于33%。

　　“在购买MSCI主题基金时，还需要注意该指数基金的规模是否合适，与其跟踪标的相比是否有较大的跟踪误差等。”此外，杨晗表示。